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养猪风险难分散,牧原股份上半年再亏1.56亿元

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将鸡蛋都放到一个篮子里的牧原股份(002714.SZ),受非洲猪瘟疫情的持续影响,上半年依然在亏损。

8月27日早间,牧原股份公布了2019年上半年业绩,公司实现营收71.6亿元,同比增长29.87%;归属于上市公司股东的净亏损1.56亿元,同比亏损扩大97.95%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损2.02亿元,同比亏损扩大98.32%。

报告期内牧原的现金流情况有了改善,经营活动产生的现金流净额14.11亿元,较上年度同期的净亏损1.82亿元,同比增长达875.07%。但每股收益仍处于亏损状态,亏损同比扩大75%。至报告期末,公司资产负债率为57.01%,较上年末上升2.94%。

中国生猪价格的周期性波动特征明显,一般3~4年为一个波动周期。2017年、2018年商品猪价格整体处于周期的下降阶段,生猪价格持续下降。受非洲猪瘟的影响,行业去产能逐步加剧。农业农村部数据显示,国内能繁母猪存栏量连续12个月下滑,2019年7月全国能繁母猪存栏同比下降31.9%,环比下降8.9%。市场供给偏紧,进而带动猪价出现阶段性上涨。农业农村部数据显示,2019年6月份第4周全国活猪平均价格16.72元/公斤,与去年同期相比上涨46.5%。 8月中旬,广东生猪平均收购价格达到27.20元/公斤,较去年同期上涨79.78%,达到2018年以来最高的收购价。

报告期内,牧原股份生猪销售581.50万头,比上年同期增长22.58%,其中商品猪521.82万头,仔猪59.26万头,种猪0.42万头。受非洲猪瘟疫情的影响,公司一季度生猪销售价格显著低于往年的正常水平,出现大幅亏损;二季度生猪价格开始逐步上涨,公司开始转入盈利期,但因一季度亏损较大,上半年归母净亏损仍达到1.56亿元。对此,牧原在报告期内继续提升生物安全硬件基础设施的改造,强化物品、人员的管理,加大生物安全防控成本的投入,截至6月30日,公司固定资产及在建工程余额为188.95亿元,比年初增加9.70%。

中国生猪预警网分析师冯永辉对第一财经表示,牧原股份、温氏股份同为中国生猪养殖龙头企业,牧原股份95%以上的营收由生猪业务贡献,是业务单一的养猪企业,产业链不够长,相较温氏股份的多头布局分散风险,牧原股份受非洲猪瘟疫情的冲击明显更严重。

另一位河南省关注养殖行业多年的分析人士认为,养猪龙头短期业绩下滑更多受行业周期及疫病影响,并不影响公司竞争力,也不影响生猪养殖行业加速整合、龙头集中度提升的成长逻辑。牧原股份是中国最大的生猪养殖企业之一,公司采用自育自繁自养模式,对生猪从育种、养殖、屠宰加工全生命流程进行规模化、标准化控制,综合成本控制能力强,养殖成本处在全行业较低水平。自繁自养的重资产模式导致在猪价下行周期中,公司的现金流压力较大,影响日常运营与规模扩张,但一体化产业链能让整个生产流程更可控、养殖效率更高。

随着非洲猪瘟疫情得到有效控制,生猪产能逐步增加,利好生猪生产的政策也在随之出台。8月21日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会上提出稳定生猪生产,保障猪肉供应,并提出“地方要立即取消超出法律法规的生猪禁养、限养规定,发展规模养殖、支持农户养猪”等措施支持生猪养殖。

农村农业部《关于稳定生猪生产、保障市场供给的意见》指出,按照“集中屠宰、品牌经营、冷链运输,冷鲜上市”的原则,加快推进生猪屠宰标准化示范创建,形成养殖与屠宰相匹配、屠宰与消费相适应的产业布局。支持生猪养殖企业集团在省域或区域化管理范围内全产业链发展。

为此,牧原股份开始通过向下游延伸,建造屠宰场以应对由“调猪”转向“调肉”的改变。公司于报告期内设立了河南牧原肉食品有限公司和正阳牧原肉食品有限公司,计划建设生猪屠宰项目。

冯永辉表示,下半年猪价还会持续上涨,单头猪利润最高有望达到2000元,非洲猪瘟已经将大量受冲击又没有足够资金支持的中小养殖企业拦在门外,拥有一体化产业链的上市养殖企业有巨大的利好优势。牧原股份布局生猪屠宰环节,有助于其延长生猪产业链。

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